Araştırma Makalesi | Açık Erişim
Düzce İktisat Dergisi 2025, Clt. 6(1) 19-36
Türkiye’deki İslami ve Konvansiyonel Hisse Senedi Piyasaların Etkinliği: FIAPARCH-GARCH Modeli ile Karşılaştırmalı Bir Analiz
ss. 19 - 36
Yayın Tarihi: Nisan 30, 2025 | Görüntüleme Sayısı: 12/8 | İndirilme Sayısı: 17/8
Özet
Bu çalışma, 25 Nisan 2013 ile 31 Ocak 2025 tarihleri arasında Türkiye örneği üzerinden İslami hisse senedi piyasalarının etkinliğini incelemeyi hedeflemektedir. Çalışma, Türkiye’deki İslami ve konvansiyonel hisse senedi piyasalarının etkinliğini, uzun hafıza ve asimetrik etkileri göz önünde bulundurarak FIAPARCH-GARCH (1,1) modelini kullanarak değerlendirmektedir. İslami hisse senedi piyasası olarak Dow Jones İslami Piyasalar Türkiye, konvansiyonel hisse senedi piyasası olarak ise BİST 100 Endeksi kullanılmıştır. Çalışmanın bulguları, her iki piyasanın da zayıf formda etkinlik göstermediğini ve geçmiş fiyat hareketlerinin gelecekteki fiyatları tahmin etmede bir etkiye sahip olduğunu ortaya koymaktadır. Ayrıca, Dow Jones İslami Türkiye Endeksi’nin yerel para birimi cinsinden yapılan değerlendirmeleri, piyasa şoklarının etkilerinin daha yavaş bir şekilde yok olduğunu ve bu piyasanın uzun vadeli etkilere karşı daha duyarlı olduğunu göstermektedir.
Anaktar kelimeler: Etkin Piyasa Hipotezi, Dow Jones, İslami Piyasalar, Türkiye, BİST 100, FIAPARCH
APA 7th edition
SAHINLER, A.N. (2025). Türkiye’deki İslami ve Konvansiyonel Hisse Senedi Piyasaların Etkinliği: FIAPARCH-GARCH Modeli ile Karşılaştırmalı Bir Analiz. Düzce İktisat Dergisi, 6(1), 19-36.
Harvard
SAHINLER, A. (2025). Türkiye’deki İslami ve Konvansiyonel Hisse Senedi Piyasaların Etkinliği: FIAPARCH-GARCH Modeli ile Karşılaştırmalı Bir Analiz. Düzce İktisat Dergisi, 6(1), pp. 19-36.
Chicago 16th edition
SAHINLER, Ayse Nur (2025). "Türkiye’deki İslami ve Konvansiyonel Hisse Senedi Piyasaların Etkinliği: FIAPARCH-GARCH Modeli ile Karşılaştırmalı Bir Analiz". Düzce İktisat Dergisi 6 (1):19-36.
Ali, S., Shahzad, S. J. H., Raza, N., & Al-Yahyaee, K. H. (2018). Stock market efficiency: A comparative analysis of İslamic and conventional stock markets. Physica A: Statistical Mechanics and Its Applications, 503, 139-153.
Al‐Khazali, O. M., Ding, D. K., & Pyun, C. S. (2007). A new variance ratio test of random walk in emerging markets: a revisit. Financial Review, 42(2), 303-317.
Al-Khazali, O. M., Leduc, G., & Alsayed, M. S. (2016). A market efficiency comparison of İslamic and non-İslamic stock indices. Emerging Markets Finance and Trade, 52(7), 1587-1605.
Andor, G., Ormos, M., & Szabó, B. (1999). Return Predictability in the Hungarian Capital Market. Periodica Polytechnica Social and Management Sciences, 7(1), 29-46.
Ashraf, D. S., & Marashdeh, D. H. (2018). Efficiency and memory dependence of Shari’ah equity markets. Journal of İslamic Economics, Banking and Finance, 14(1), 192-204.
Ashraf, S. P., & Deo, M. (2013). Financial modelling and efficiency diagnosis of Indian Shariah market. Kuwait Chapter of the Arabian Journal of Business and Management Review, 3(2), 19.
Baillie, R. T., Bollerslev, T., & Mikkelsen, H. O. (1996). Fractionally integrated generalized autoregressive conditional heteroskedasticity. Journal of Econometrics, 74(1), 3-30.
Bollerslev, T. (1986). Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity. Journal of Econometrics, 31(3), 307-327.
Bollerslev, T., & Mikkelsen, H. O. (1996). Modeling and pricing long memory in stock market volatility. Journal of Econometrics, 73(1), 151-184.
Boujelbène Abbes, M. (2012). Risk and return of İslamic and conventional indices. International Journal of Euro-Mediterranean Studies, 5, 1-23.
Bouoiyour, J., Selmi, R., & Wohar, M. E. (2018). Are İslamic stock markets efficient? A multifractal detrended fluctuation analysis. Finance Research Letters, 26, 100-105.
Brooks, C. (2019). Introductory econometrics for finance. Cambridge University Press.
Buğan, M. F., Çevik, E. İ., & Çevik, N. K. (2019). Katılım 30 endeksi için zayıf formda etkin piyasa hipotezinin arfima-fiegarch model ile analizi. Iğdır Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, (EK SAYI (2019)), 219-242.
Charles, A., Darné, O., & Pop, A. (2015). Risk and ethical investment: Empirical evidence from Dow Jones İslamic indexes. Research in International Business and Finance, 35, 33-56.
Chun, R. M. (2000). Compensation vouchers and equity markets: Evidence from Hungary. Journal of Banking & Finance, 24(7), 1155-1178. Clarke, J., Jandik, T., & Mandelker, G. (2001). The efficient markets hypothesis. Expert financial planning: Advice from industry leaders, 7(3/4), 126-141.
Ding, Z., Granger, C. W., & Engle, R. F. (1993). A long memory property of stock market returns and a new model. Journal of Empirical Finance, 1(1), 83-106.
El Khamlichi, A., Sarkar, K., Arouri, M., & Teulon, F. (2014). Are İslamic equity indices more efficient than their conventional counterparts? Evidence from major global index families. Journal of Applied Business Research, 30(4), 1137.
Enders, W. (2008). Applied econometric time series. John Wiley & Sons.
Engle, R. F. (1982). Autoregressive conditional heteroscedasticity with estimates of the variance of United Kingdom inflation. Econometrica: Journal of the econometric society, 987-1007.
Engle, R. F., & Bollerslev, T. (1986). Modelling the persistence of conditional variances. Econometric Reviews, 5(1), 1-50.
Guyot, A. (2011). Efficiency and dynamics of İslamic investment: evidence of geopolitical effects on Dow Jones İslamic market indexes. Emerging Markets Finance and Trade, 47(6), 24-45.
Hasanov, M., & Omay, T. (2007). Are the transition stock markets efficient? Evidence from non-linear unit root tests. Central Bank Review, 2, 1-12.
Hassan, M. K. (2002). “Risk, Return and Volatility of Faith-Based Investing: The Case of Dow Jones İslamic Index.” Paper presented at the Fifth Harvard University Forum on İslamic Finance, April 6–7.
Jawadi, F., Jawadi, N., & Cheffou, A. I. (2015). Are İslamic stock markets efficient? A time-series analysis. Applied Economics, 47(16), 1686-1697.
Kabbani, A. L. (2016). Efficiency of Bursa Malaysia: analyzing İslamic indices and their counterparties (Master’s thesis, Universidade Catolica Portuguesa (Portugal)).
Karan, M. B. (2022). Yatırım analizi ve portföy yönetimi (8th ed.). Ankara: Gazi Kitabevi.
Khan, A., Khan, M. Y., Khan, A. Q., Khan, M. J., & Rahman, Z. U. (2021). Testing the weak form of efficient market hypothesis for socially responsible and Shariah indexes in the USA. Journal of İslamic Accounting and Business Research, 12(5), 625-645.
Murthy, V., Washer, K., & Wingender, J. (2011). Are stock prices in the US nonstationary? Evidence from contemporary unit root tests. Applied Financial Economics, 21(22), 1703-1709. Naseer, M., & Bin Tariq, D. Y. (2015). The efficient market hypothesis: A critical review of the literature. The IUP journal of financial risk management, 12(4), 48-63.
Nelson, D. B. (1991). Conditional heteroskedasticity in asset returns: A new approach. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 347-370.
Özdemir, A., Gülcan, N., & Boyacıoğlu, N. (2021). İslami Endekslerdeki Piyasa Etkinliğinin Uzun Hafıza Modelleriyle Test Edilmesi: BİST Uygulaması. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 13(24), 207-222.
Özkan, O., & Çakar, R. (2020). Türkiye’deki İslami Endekslerin Zayıf Form Bilgisel Etkinlikleri. Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 38(4), 805-822.
Öztek, M. F., & Öcal, N. (2017). Financial crises and the nature of correlation between commodity and stock markets. International Review of Economics & Finance, 48, 56-68.
Raza, M. W., Said, B., & Elshahat, A. (2023). Covid-19 and informational efficiency in Asian emerging markets: a comparative study of conventional and Shariah-compliant stocks. International Journal of İslamic and Middle Eastern Finance and Management, 16(3), 576-592.
Rizvi, S. A. R., Dewandaru, G., Bacha, O. I., & Masih, M. (2014). An analysis of stock market efficiency: Developed vs İslamic stock markets using MF-DFA. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 407, 86-99.
Rodoni, A., Djauhari, H., Rahma, Y., & Alhassan, A. A. (2022). Comparative analysis of efficient market for Sharia and Conventional Stocks in ASEAN countries. Al-Iqtishad: Jurnal Ilmu Ekonomi Syariah, 14(1), 1-22.
Savaşan, F., Yardımcıoğlu, F., & Beşel, F. (2015). The effect of exogenous shocks on participation index of Borsa Istanbul: Permanent or temporary?. International Journal of İslamic Economics and Finance Studies, 1(1), 81-92.
Seçme, O., Aksoy, M., & Uysal, Ö. (2016). Katılım endeksi getiri, performans ve oynaklığının karşılaştırmalı analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (72), 107-128.
Shaik, M., Kamdar, P., Nawaz, N., Rabbani, M. R., E-Vahdati, S., Afzal Saifi, M., & Grewal, H. (2024). The global financial crisis impact on stock market efficiency: a Fourier unit root tests analysis. Cogent Economics & Finance, 12(1), 2392627.
Shehryar, M., Bashir, F., Raza, K., & Ahmad, R. (2022). Random Walk Hypothesis: An Empirical Comparison of Shari’ah and Non-Shari’ah Capital Markets of Pakistan and China. iRASD Journal of Economics, 4(3), 439-447.
Sidik, R. A., Suryomurti, W., & Ang, S. Y. (2024). Efficient Market Analysis of Jakarta İslamic Index (2019-2023). Al-Muamalat: Jurnal Ekonomi Syariah, 11(2), 160-175.
